来源：证基风云

●中国经济稳步向好和资本市场的改革红利有望成为牛市催化剂。

●最新公布的几份券商一季报业绩强劲增长，券商板块的市场关注度较高。

(资料图片仅供参考)

●经过一段时间的调整，当前券商板块安全边际突出，估值具备较强吸引力。

4月18日，券商股延续强势，早盘再度集体走强，东北证券连续两日涨停，东吴证券一度涨超5%，至收盘涨幅有所回落。近期涨势向好，券商股昨日也集体大涨，Wind券商指数涨近3%，成分股悉数收红。

分析人士认为，券商股爆发的动因，主要来源于券商一季报业绩改善幅度有望超预期。同时，一季度GDP数据反映韧性，中国经济稳步向好和资本市场的改革红利有望成为牛市催化剂。

伴随市场交投活跃度明显提升，全面注册制正式落地，券商有望延续强势表现。A股市场存在借势冲出震荡区间的上行机会，期间券商板块有望成为主攻方向之一。

股市集体走高

4月18日，“牛市旗手”券商股延续强势，早盘再度集体走强，东北证券连续两日涨停，东吴证券涨超5%，中泰证券涨近3%。板块至收盘，涨幅整体有所回落，东北证券大涨近8%，东吴证券涨超3%。

券商股近期涨势向好。4月17日，券商股集体大涨，Wind券商指数涨近3%，成分股悉数收红，东北证券、中泰证券双双涨停。

政策利好集中释放。4月10日，中国证券金融股份有限公司发布公告称，下调证券公司保证金比例。其中，资信优质公司的转融通保证金比例由原先的20%下调至5%，科创板做市借券保证金比例由10%下调至5%。

4月7日，中国结算发布公告称，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

中金公司预计，最低结算备付金比例以及转融通保证金等的下调，合计有望释放券商394亿元资金，占2022年末行业净资产比重为1.4%，有助于提高券商资金使用效率。

一季度迎来反攻

券商股爆发的动因，主要来源于2023年首季业绩一改颓势。2022年业绩整体欠佳，券商在今年一季度迎来反攻。

率先披露一季报的中泰证券营收净利同比双增：报告期内，公司实现营业收入35.7亿元，同比增长92.77%；实现归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增幅高达424%。中泰证券表示，2023年一季度公司营收及净利润增长主要原因系公司投资业务业绩回升及合并万家基金产生的股权重估收益增加。

同时，方正证券、东北证券、东方证券、申万宏源也发布了一季度业绩快报，营收净利均实现正增长。

东方证券2023年一季度实现归属于上市公司股东的净利润14.28亿元，同比增幅高达525.67%；东北证券2023年一季度实现归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比大幅扭亏，上年同期净利润为-2.59亿元。

申万宏源2023年一季度实现归属于上市公司股东的净利润20.11亿元，同比增长87.77%；继2022年归母净利润实现同比正增长后，2023年一季度方正证券业绩延续上涨势头，其实现归属于上市公司股东的净利润5.56亿元，同比增长16.55%。

记者采访获悉，在低基数效应下，券商一季度业绩有望大涨，一方面是资本市场回暖，市场交投活跃度提升，一季度沪指单季度涨幅近6%；另一方面，全面注册制正式实施，也为板块带来实实在在的利好，投行业务有望进一步增厚利润。

强势有望延续

对于券商板块的走势及原因，受访机构人士纷纷发表看法。

融智投资FOF基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商股持续活跃有两方面的原因：其一，券商一季报业绩改善幅度有望超预期，一季度业绩的突出表现成为了推动股价上涨的催化剂，其中业绩增幅较大的券商涨幅居前。其二，近期传出券商降薪的传闻，降薪会带动券商运营成本下降，利好券商利润率提升。

近期利好较多，券商有望延续强势表现。华辉创富投资总经理袁华明认为，一季度社融、进出口和GDP数据反映了中国经济韧劲和竞争力，中国经济稳步向好和资本市场的改革红利有望成为牛市催化剂，而券商是牛市的主要受益方向。其次最新公布的几份券商一季报业绩强劲增长，券商板块的市场关注度比较高。最后是经过一段时间的调整，当前券商板块安全边际突出，估值具备较强吸引力。

市场交投活跃度明显提升，券商板块将明显受益。富荣基金基金经理李延峥表示，市场成交额维持万亿以上，仍处相对积极区间。基本面维度，信贷、出口数据均超出市场预期，经济复苏并不像市场想象得那么疲弱。金融数据上，无论是总量还是结构上均好于预期。社融以及出口数据的超预期，显示出宏观经济的韧性仍然很强，且市场刚好迎来年报、一季报的密集披露期，基本面预期向好的公司（即使如年报、一季报静态业绩表现弱，但先行指标出现边际大幅改善也在此列），在未来一个月将相对占优。

针对券商板块后续走势，在袁华明看来，“市场条件向好，如果经济数据或者政策支持继续有利，A股市场存在借势冲出震荡区间的上行机会，期间券商板块有望成为主攻方向之一。”

“券商板块也确实历来都会被当成牛市的旗手。”胡泊认为，近期，整个A股的交易量温和放大，牛市的预期较为强烈，同时走势的形态也比较好，所以不排除未来A股继续上行的可能性。同时也需要警惕两方面的风险：一方面，虽然市场流动性充沛，但比较难以实现持续性上涨；另一方面，大小盘的流动现象比较明显，结构性行情为主，所以要小心追高的风险。